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建材行业:高增长难持续 关注强势公司
 
已阅:627  2014-05-14 10:59:13

投资要点:

    2013年报,建材上市公司整体的盈利能力有所提升,营业收入、净利润均显现增长态势,期间费用率也得到有效控制,但行业效益和盈利能力仍低于2003年-2004年和2009年-2011年两个较好的历史阶段。
2014年一季报,建材上市公司整体的收入和利润均保持增长态势,显著好于上年同期,盈利能力处于历史同期相对较好的水平,期间费用率也呈现同比下降的态势,但应收款情况略逊色于上年同期,显现出一定的经营压力。预计一季报的利润高增长不可持续。

    水泥板块2013年报和2014年一季报远远优于水泥行业的整体情况。2013年报和2014年一季报水泥板块扭转了上年同期利润下滑的局面,且利润出现显著增长,尤其是2014年一季报的净利润增速高达1239.58%;盈利能力、管理效率和费用控制均有所提升,但应收款的周转率有所下降,显现一定的压力。由于2013年水泥价格的先抑后扬走势以及房地产需求的不确定性影响,预计2014年水泥板块的利润同比增速可能会将逐季放缓。
玻璃板块2013年报和2014年一季报净利润显著增长,但其利润增速高于收入增速的主要原因是同期综合所得税率的下降,盈利能力2013年报有所提升,2014年一季报的盈利能力已显现同比微降。由于房地产需求的不确定及产能过剩,预计玻璃板块2014年的业绩增长存在较大不确定性,面临景气下滑的风险。
管材板块2013年报和2014年一季报净利润平稳增长,但盈利能力稳中微降,净利润的增速均低于同期收入的增速,期间费用有所增加,且2014年已显示出利润增长放缓的迹象,预计2014年管材板块的业绩增长面临较大的压力,个股间分化加剧。

    钢铁、石化等下游行业的需求低迷,导致耐火材料板块出现增收不增利的局面。耐火材料板块2013年报延续了前两年的增收不增利局面,2014年一季报的情况有所好转,净利润实现了增长,盈利能力也有所改善。由于下游需求的转暖尚需时间,预计耐火材料板块的整体业绩不容乐观。 其他建材公司的业绩分化明显,呈现强者恒强的态势。其中销售毛利率和销售净利率均较高、具有较强盈利能力的公司主要包括友邦吊顶、北新建材、开尔新材、建研集团、东方雨虹,这些相关领域内的龙头公司近年来的净利润也保持了较好的成长性。

    预计2014年建材行业需求仍有望保持增长态势,增速可能有所放缓;具有较强竞争优势的龙头公司仍有望保持增长,并已具有一定的估值优势。给予建材行业推荐的投资评级。

 
 

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